美次级债风波退潮债指连续走高

美次级债风波退潮债指连续走高

近期市场消息面处于相对真空期，随着美国次级债风波的退潮，国内资本市场也连续反弹，债指连续走高。昨日国债指数开盘110.22点，早盘小幅跳水，随后震荡回升，收于110.29点，涨0.07，全天成交3.6亿元，成交量小幅放大。从盘面来看，长时间国债整体表现教好，部分中短期品种则出现调解，010307券、010410券跌幅居前。本日，财政部将跨市场发行280亿元七年期国债，市场预计中标利率将落在3.85－3.9之间，与二级市场利率水平接近。出于宽裕的资金面及机构对配置的需求，市场对宏观面的恐慌心里有一定消除。但上周末，央行发行的1010亿元定向票据仍继续给市场高涨的情绪降温。此次央行定向票据的发行对象将部分城市商业银行包括了进来，而之前的两次仅限于国有商业银行和股份制白癜风能完全治愈吗商业银行，我们认为，城市商业银行地域性信贷扩大日益突出，已引发央行的忧愁，从而使央行认为有必要通过定向票据来加以束缚。此次央行定向票据发行不仅是流动性收缩，而其指向是在遏制投资扩大。从宏观数据看，虽然7月单月投资同比增速更大幅下滑2.1个百分点，但宏观调控的效果仍需视察。首先，从投资增速下滑的结构来看，国家主要调控的"两高"行业投资增速着落其实不明显；7月份，"两高白癜风专科哪里最好"行业包括非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、石油加工炼焦及核燃料加工业、电力热力的生产和供应业等5大行业投资增速比较6月份并没有明显的下落，而国家重点调控的煤炭开采及洗选业投资同比增速反而大幅上升，由前6月的14.6上升为前7月的17.2。其次，信贷数据高企、外贸顺差依然高居不下。从7月份新增贷款同比增速增加和出口增速大幅增加来看，信贷和外贸的调控更难言生效。7月份，金融机构人民币各项贷款余额25.31万亿元，同比增长16.63，增幅比上年末和上月末分别高1.56个百分点和0.15个百分点。同时7月贸易顺差为243.6亿美元,高于市场的预期中值225亿美元，跃式增长的贸易顺差为我国经济发展带来了巨大的压力。顺差的激增造就了宽裕的货币环境，加重银行放贷冲动，加大央行的对冲压力。对宏观经济趋势的耽忧也加大了市场对未来央行调控的预期，我们认为，由于7月CPI的激增，为改变市场负利率状态，及下落市场通胀预期，不排除央行采取加息手段；同时，央行可能加大对调控工具的创新，推出更多新的调控工具，极可能即将"出笼"的首批特别国债，在经过资产置换进入央行后，会代替央票成为后1阶段收缩流动性的主要手段。